机构推荐周四具备爆发潜力10金股7-【资讯】

发布时间：2021-07-16 03:00:35 阅读：次来源：吊带厂家

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光明乳业（600597）：成长预期坚定,市销率估值更客观

近期我们调研了光明乳业(600597)(600597.CH/人民币18.29, 买入)，1 季度由于莫斯利安的销售拉动，预计收入增长30%左右，全年莫斯利安增量30 亿销售的目标大概率达成，公司全年营业收入预计逼近200 亿，增长20%以上，大幅高于年报指引的187 余亿元（增长15%），公司是乳业当中最具成长性的判断成立。

核心产品销售强劲的同时，我们预计公司围绕主业的产业、资本举措频出。

公司2 月份公告以控股子公司荷斯坦牧业为平台，整合本公司现有的全部奶牛场及其他牧场相关业务（包括由荷斯坦牧业托管的上海奶牛育种中心）以及全部在建和计划建设的奶牛场，引入战略投资者RRJ，RRJ 以15.25 亿人民币代价增资持有45%股权，我们认为这是公司围绕主业以相对低成本的方式扩张上游，保障奶源供给。同时，也不排除荷斯坦牧业未来独立上市，有更好的市值体现。该项举措只是2014 年潜在众多举措的一个缩影。

集团对上市公司高度支持。据了解，上海市计划打造本土的跨国企业5-8 家，光明集团是其中之一。这对光明食品集团的跨国指数提出要求，集团将在产业上更加强调两个聚焦，聚焦大产业、大品牌，光明乳业将是重中之重。为此，集团将给予上市公司空前的支持，包括激励机制的进一步优化，比如职业经理人试点也在考虑范围内，也包括资产层面的支持，集团奶业直接相关资产注入上市公司将是大势所趋。

高端乳制品领导者定位，净利润率提升空间巨大，市销率估值更客观。公司明星单品莫斯利安的净利率预计将平稳在10%-15%之间，在当前高强度市场扩张阶段远未达到这一水平。从公司华东事业部（2012-13 年净利率均超过10%）、山东德州（净利率超过5%）、上海乳品四厂（12 年净利率为19.3%，13 年为13.2%）净利润率情况来看，公司重要优势（规模销售）地区净利润率都远高于整体净利率，常温奶净利率远未真实体现，2013 年仅为2.8%，因此，常温奶净利率提升将直接拉动整体净利率提升，以莫斯利安为放量核心的结构将能兑现这一预期，因此，公司市销率估值具有坚实基础。伊利股份(600887)按当前市值计算2014 年的市销率，在1.5 倍左右，光明乳业如按1.5 倍市销率估值，股价有30%-40%的空间，我们当前持积极推荐的态度，建议可继续以现价买入。

乳业中最具成长性判断成立，收入增速明显超越行业水平：行业整体增长10%左右，光明在明星产品带动下预计2014-15 年都会保持20%以上的增速，预计2014 年收入冲击200 亿，高出13 年报做出的187 亿目标指引。我们预计2014年1 季度销售开局良好，在莫斯利安带动下实现约30%的收入增长；2014 年莫斯利安预计实现销售额60 亿（+88%），如果产能和奶源供给宽松，冲击70 亿也存在可能。到2014 年底，预计公司将建成120 亿莫斯利安销售规模的产能。

其他明星产品方面，预计2014 年畅优目标18 亿（约增长50%）；优倍目标10 亿以上；“优+”2013 年奶源短缺，今年将有奶源新动作，从最新公告来看，公司将引入澳大利亚产的“新优+”，预计全年7.5 亿（+40%）；“一只椰子”当前满产销售，预计全年4-5 亿收入。（中银国际）