【资讯】员工持股计划吸引力有待提升

员工持股计划吸引力有待提升

上市公司员工持股计划试点正式启动。证监会近日发布的《关于上市公司实施员工持股计划试点的指导意见》明确，员工持股计划所持有的股票总数累计不得超过公司股本总额的10%，单个员工所获股票总数累计不得超过公司股本总额的1%。　　对于员工持股计划，两年前就曾引起过热议。有的认为，推进员工持股计划有助于提高上市公司质量、完善公司治理结构，且对处于历史底部的A股是重大利好。但也有观点提醒，员工持股计划并非救市政策，A股市场缺乏赚钱效应，上市公司员工对持股计划未必感兴趣。从6月23日的市场反应来看，尽管市场预期国企有望推员工持股计划，且当日公布的汇丰6月PMI预览值意外升至50.8，但上证指数收盘下跌0.05%。

A股公司的员工持股现象已较为普遍。据证监会统计，截至2012年底，74%的上市公司有员工持本公司的股份。有的公司率先尝鲜了员工持股计划，例如，张江高科2006年设立职工持股信托计划；广汇能源2012年推出员工持股计划，参与者多达2200多人。再如，万科代表公司1320名事业合伙人的集合资产管理计划，6月13日至19日增持2397万股公司A股股份。　　《指导意见》的出台正当其时。上月发布的“新国九条”提出，“完善上市公司股权激励制度，允许上市公司按规定通过多种形式开展员工持股计划”。对二级市场来说，员工持股计划带来正能量，有望引入增量资金。员工持股计划是市值管理的手段之一，有助于传递对公司前景看好的信心。从以往部分公司实施员工持股计划的效果来看，将对股价产生一定刺激效应。例如，广汇能源酝酿员工持股计划的公告公布于2012年9月24日，到2013年3月下旬累计涨幅近60%，而同期上证指数的涨幅只有15%左右。　　眼下A股估值水平低，股价破净的公司很多，推员工持股计划正逢十分有利的市场时机。按规定，每期员工持股计划的最短持股期限为不低于12个月，以非公开发行方式实施员工持股计划的，持股期限不得低于36个月。这意味着员工持股计划具有中长期投资性质，而在低市盈率的市场中，若实施计划的企业本身有良好发展前景，其员工有望获得较好的投资回报。　　较之两年前的征求意见稿，此次正式发布的《指导意见》在多个方面有所放宽。例如，每期员工持股计划的持股期限由不低于36个月变为不低于12个月。在资金来源方面，不再要求是“最近12个月公司应付员工的工资、奖金等现金薪酬，且数额不得高于其现金薪酬总额的30%”，“用于参加员工持股计划的资金总额不得高于其家庭金融资产的1/3”，以及“如实向公司说明其家庭金融资产情况”。这些放宽之举有利于员工持股计划的推行，但未必能够就此使其进入“快车道”。　　需要看到的是，员工持股计划遵循公司自主决定，员工自愿参加，上市公司不得以摊派、强行分配等方式强制员工参加。换言之，员工持股计划能否成为名副其实的“金手铐”，首先取决于“手铐”有多少成色，员工对其是否感兴趣。　　提高员工的参与意愿，离不开员工持股计划的吸引力提升。海外员工持股计划的实施借力于税收优惠的制度安排，而我国在这方面没有破题。A股市场尚未走出“牛短熊长”的怪圈，让员工对缺少税收优惠配套的持股计划买账不容易。由于税收方面难以带来个人实惠，员工持股计划的锁定期等限制及运作成本，有可能被视为员工投资股票的“束缚”。因而，员工持股计划的大力推进，有待创造更好的环境，包括税收制度支持及证券市场稳定向好发展。

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