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沪胶高位震荡 上行压力加大

橡胶0809日线走势图。（来源：中诚期货）

策略剖析

基本面利多因素不该，但全搁板面割胶期的来临将给胶价带来一定的压力，近期国内供应逐渐增加，对胶价有一定压力，短期上方压力增加，前期多头离场，短线交易或观望。

主要观点

开割旺季到来，橡胶产区天气好转，新胶供应逐渐增加

天胶库存出现增加，天胶短期上行面临压力

日元升值，料打击胶市人气阀气

原油价格高位调整，对天胶价格走势将起关键作用

行情回顾

沪胶主力9月合约日线走势图

沪胶主力9月合约日线走势图。（来源：中诚期货）

在刚刚过去的6月份，国际国内天胶价格继续上扬。究其原因，主要是原油飙升、东南亚和国内琼滇产区天胶供应旺季不旺、中国用胶需求消费刚性增长、东京胶和沪胶库存双双大幅缩减、现货胶价维持坚挺等因素所致。沪胶于月内创出了28495元/吨的阶段高价，并直逼2006年5月30日创下的30090元/吨的历史高位，同时，日胶也达到了28年以来的新高。

随着7月的到来，很多利空因素开始打击天胶的涨势。由于天然橡胶这次反季节上涨行情主要取决于良好的基本面供需形势，胶价不断走高的基础是天然橡胶明显利多的供需形势，但随着主产区产量的恢复，供需紧张的状况得到了缓解，从上海期货交易所27日公布的库存周报显示，当周天然橡胶库存增加380吨至17225吨，为17周以来首次上升。同时，近期美元/日元的走软也成为胶价上涨路上的绊脚石。在这些因素的共同作用下，沪胶连续走出四根阴线，市场普遍认为天胶将进入高位盘整。

影响因素分析

一、产出方面

从前期行情来看，天气异常造成的供应紧张局面迟迟未能得到缓解，是促使胶价大幅上涨的最重要原因。去年冬天至今春，国内主要产胶的两个省份天气一直异常，云南因天气骤冷骤热而出现白粉病，海南遭遇了几十年一遇的低温天气，导致国内新胶开割大幅延后。实际上，国内橡胶供给有可能出现减产很早就已经被投资者所预知，但因国内库存量偏大，加上消费需求没有完全启动，导致很多投资者包括现货商在内都忽略了这一信息。而从当前的市场整体情况来看，再将集油器卸下随着天气的转好令国内外主产区的割胶进程恢复正常，胶市的供应状况得到了很好的改善，正是考和铜1样储量丰富虑到这一点，胶市获利回吐的可能性在逐渐提高。

二、库存方面

从沪胶库存变化情况来看，库存在前期快速回落，6月初回落到20000吨以下，而近期，库存降幅出现明显缩小，甚至出现缓慢增加。27车身贴膜日上海期货交易所公布的库存周报就证明了这一点，报告显示，天然橡胶库适用于所有的环境照明存增加380吨至17225吨，17周以来首次出现上升。尽管库存的绝对量与总持仓相比依然偏低，但库存持续增加的趋势在后期可能对沪胶形成一定的压力。<雷蒙磨/p>

上交所天胶库存走势图。（来源：中诚期货）

三、外盘方面

由于对美国银行业恐出现更多损失的担忧加剧以及全球股市下滑，市场避险情绪重燃令日元全线上涨，也对天胶形成了打击。而欧洲央行的议息会议也将对日元走势产生重大影响。如果欧洲央行在这个会议上加息，那么美元/日元将考验103日元关口，甚至有可能下挫至101日元。而日胶受日元汇率大幅走强影响，一度跌破350日元，这对胶市人气产生了沉重的打击。

四、油价因素

从目前的基本面情况来看，天价原油是唯一支撑胶价的利多因素。久居高位的国际原油近日创出结算价最高纪录水准。而随着中东局势的恶化，市场一度质疑布什政府是否会允许以色列攻击伊朗，但目前情况显示以色列攻击伊朗的可能性越来越大，这令投资者感到战争随时可能爆发，油价因此得到支撑。原油的高位运行对胶价产生了支撑。

后市展望

总的来看，前期市场库存不断释放、原油价格跌创新高、日元升值的利空缓和等一系列错综复杂的因素促使天然橡胶价格在开割初期迎来一波大幅回升行情。出于对后期开割利空深入后的预期，天胶将承受一定的上行压力，随着产量的恢复，天胶库存前期的亏损得到了弥补，虽然全年供应状况依然偏紧，但并不明显。虽然今年国内减产5万吨，但将从国外得到弥补，所以问题不会太大，供求基本平衡，这导致沪胶在28500上方有很大的压力。所以，天胶现在陷入了高位震荡的局面，主力合约0809震荡空间为，在27000处有较强的支撑，如果大盘跌穿这一价位，那么就不是震荡回落了。但从整体的大趋势来看，天胶依然处于上升趋势，原油的走势将对后期胶价产生比较明显的影响。因此，目前关注的焦点在原油，原油带动其他商品上涨，如果原油再次创新高，其他商品易涨难跌。原油未来走势无法预期，因此目前位置上，最好离场观望。

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