机构推荐周四值得布局潜力20金股2-【资讯】

发布时间：2021-07-14 19:40:26 阅读：次来源：吊带厂家

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本文涉及的行业及个股分析来源于券商研究报告，仅为分析人士对该行业及个股的个人观点，不代表中证网观点，不作为投资者买卖股票的依据，股市有风险，投资须谨慎。

1、青岛金王(002094)（002094）：重磅并购落地美妆整合平台崛起

交易要点：换股+现金收购上海月沣40%股权、广州韩亚100%股权，同时询价定增募集配套资金59，264万元。月沣（40%）及韩亚（100%）交易价格分别为2.9、3.7亿元，分别对应15年承诺净利润13、14xP/E。现金支付2.0亿元（占总交易额30%），其余对价发行股票2821万股、发行价格16.35元/股（相比最新收盘价溢价24%），核心高管锁定3年。交易完成后，实际控制人仍为陈索斌，控股比例由40%下降至33%。依照承诺估算交易将增厚2016/2017年净利润5，720/6，720万元（原预测为11，392/14，145万元）。此外，董事会审议通过设立全资产业链管理公司。

行业趋势：彩妆进入崛起周期，CS、电商渠道成长领先。预计消费升级将带动化妆品市场销售额从2014年的2，937亿元增至2019年的4，910亿元，CAGR11%。中国彩妆：护肤品销售比18：82，远低于韩国（48：52）、日本（40：60）、欧美（50：50）水平，随着90后成为消费主流，彩妆普及率提升，未来五年彩妆增速预计20%+。渠道方面，传统商超及百货份额下降，扁平低价的电商及专营店快速成长，电商+专营店份额已由2009年的18%提升至2014年34%。化妆品行业渠道变革将带动品牌格局演变。

上海月沣：优质线下化妆品渠道运营商。月沣是线下专营店代运营商，销售美津植秀和肌养晶品牌，共有700+个直营终端（其中屈臣氏530个）。公司强于终端零售管理：拥有近2000名BA，单背柜平均零售额约6，000元/周，远超屈臣氏平均4，000元/周水平，坪效位居屈臣氏第一。计划未来三年引进新品牌，累计新增近3000个背柜、1700个货架，并拓展KA渠道。2016-18年承诺净利润不低于6，300、7，300、8，400万元。

广州韩亚：中国彩妆第一股借壳上市。深耕彩妆行业过10年，正宗韩系、注重研发。彩护品合计近200个SKU，拥有30个多省级经销商和4000多家CS网点。未来将通过新品培育、并购拓展至四个品牌全面覆盖低中高端市场，并将于2016-18年间合计新增6000个CS网点、600个商超网点，布局新微商、电视购物。同时启动彩妆人才及消费者培育，重点开拓校线市场。2016-18年承诺净利润不低于3，200、3，800、4，600万元。

重磅并购落地，美妆稀缺整合平台崛起，后续关注渠道、品牌端持续整合。公司“研发+品牌+渠道”平台已成，正引进行业人才组建运营团队，“搭建渠道通路+代理品牌吸人气+自有品牌放量挣钱”的产业链闭环有望形成强协同效应。15年12月披露筹建产业链管理公司，整合经销商渠道（类似怡亚通(002183)），同时持续并购优质品牌，产业空间大，业绩高成长确定性较强。

盈利预测、估值及投资评级。不考虑本次并购，维持2015-17年EPS预测为0.28/0.35/0.44元（其中化妆品业务贡献0.17/0.23/0.32元）。本次收购将大幅增厚业绩，2016-17年备考净利润预计为1.7/2.1亿元（备考EPS0.44/0.53元）。参考欧莱雅并购成长期的40~60x估值，给予2016年备考净利润50xPE，对应市值85亿元。考虑标的稀缺、整合效应已现且有持续并购预期，给予30%溢价，合理市值110亿元。维持“买入”评级，上调目标价至28.2元（按发行后股本上限计算）。 (中信证券(600030)周羽)

（责任编辑： HN666）

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