大摩维持网易股票增持评级给予目标股价61美元

北京时间2月7日消息，据国外媒体报道，摩根士丹利今天发布研究报告，维持网易股票“增持”评级，给予目标股价为61美元。

以下是这篇研究报告内容摘要：

受益于新游戏以及《魔兽世界》资料片《魔兽世界-熊猫人之谜 (world of warcraft: mists of pandaria )》，网易第四季度游戏销售额环比增长了13%。鉴于其丰富的渠道、股票估值过低和强劲的现金流，我们维持网易股票“增持”评级。该公司股票价格将受到可能的派息和股票回购支撑。

网易第四季度收益达到了我们的预期，实现销售额23亿元人民币，环比增长13%，同比增长8%。每股美国存托凭证摊薄收益为1.23美元（同比增长13%），较我们的销售额预期高出17%。

我们看重的亮点包括，第一，在经过三个季度增长乏力之后，网易去年第四季度游戏销售额环比增长了13%，这主要受益于倚天屠龙记之魔教教主（Kung Fu Master）、《大唐豪侠II》(Heroes of Tang Dynasty II)和《魔兽世界-熊猫人之谜》等游戏；第二，我们预计《龙之剑》（Dragon Sword）、《三国志无双战》(The Heroes of Three Kingdoms)和《西藏镇魔曲》（Legend of Tibet）等新游戏，将会推动网易今年游戏销售额增长；第三，网易的净现金流为24亿美元（同比增长25%），占其市值的比例达到40%至45%。

我们担心之点包括，第一，网易第四季度营销和研发成本同比增长15-39%，高于其销售额增长幅度（同比增长13%）；第二，网络广告销售额同比下滑7%，而它的竞争对手新浪和搜狐却增长6-8%。

网易的移动应用安装量达到2亿，基于DCF，我们给予其目标股价为61美元。我们认为，第一，网易股价目前处于历史上低估值时期；第二其超过30款的智能手机应用（如新闻、教育和娱乐等）累计安装量超过了2亿，其中新闻应用用户有4100万，平均每秒新增用户1.7户；第三，其电子邮件账户达到5.3亿，环比增长4%。鉴于这些资产加上其受欢迎的门户，我们认为该公司目前的股价很大程度上估值过低。

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