旗滨集团：玻璃涨价龙头继续演绎

沙河玻璃实施采暖季限产15%以上(一度达到20%)，支撑玻璃价格上行。玻璃集中度还有明显提升空间，设立去产能专项资金、鼓励兼并重组等供给侧新措施有望落实。

较近玻璃货物连续大涨，今天又有三个玻璃货物合约涨停。

浮法供给格局改善，核心利好龙头旗滨。11月沙河地区产线大范围关停释放环保趋严信号，未来影响或将扩散，我们测算全国约10%的产能或将受影响。国家严控新建产线叠加环保或令产线复产成本大幅上升，而明年或将步入冷修高峰期，供给格局改善。当前浮法价格淡季不淡，2018年或出现供给缺口。而供给收缩周期的涨价将令纯碱等原材料价格下行。旗滨是A股浮法龙头，凭借的成本管控能力和自身产品升级，其与竞争对手的盈利差距将进一步拉开。

产品升级，延伸玻璃深加工领域，旗滨开启2.0时代。我国建筑节能玻璃行业市场空间很大（2020年前1400亿元），我们的研究表明，浮法原片自供率高的节能玻璃制造企业盈利能力更强，受地产周期影响更小。旗滨深加工用浮法原片全部自供，且新管理层在工程玻璃领域有着丰富的经验，未来有望成为公司业绩的重要支撑。此外公司马来建厂，对接东盟市场，海外成长空间打开。